Формирование финансово-экономической модели

* Формирование финансово-экономической модели Докладчик: Евгений ГУЛЯЕВ, ведущий консультант Департамента консалтинга, к.э.н.

* Понятие инвестиционного проекта Инвестиционный проект – план вложения средств с целью получения дополнительной прибыли в будущем.

* Основы принятия решений о вложении средств в проект Для принятия решения о вложении средств в проект необходимо подтвердить, что: Вложенные средства будут полностью возвращены; Прибыль, полученная в результате реализации проекта, будет достаточно велика, чтобы: компенсировать временный отказ от использования средств, компенсировать риск реализации проекта, обеспечить возврат привлеченных заемных средств.

* Для принятия решения об осуществлении проекта необходимо провести оценку по следующим направлениям: По данным критериям оценивают проект все заинтересованные стороны: менеджмент, собственники, потенциальные инвесторы, банки. Оценка инвестиционного проекта

* Структура бизнес-плана в части формирования ф/э модели Определение затрат Определение доходов Формирование потока чистых средств Бюджет доходов и расходов Бюджет движения денежных средств Оценка эффективности инвестиций Единовременные Текущие Источники доходов Продажа Реализация услуг Доходы Расходы Фин. результат Операционная д-ть Инвестиционная д-ть Притоки Финансовая д-ть Оттоки Срок окупаемости Чистая стоимость Норма доходности

* Определение затрат ЦЕЛЬ – определить объемы и структуру затрат по видам, источникам и направлениям. Расчет и расшифровка единовременных и текущих затрат по реализации инвестиционного проекта с учетом дисконтирования и прогнозируемых индексов инфляции. Показатели затрат могут подразделяться на источники финансирования. Затраты переменные постоянные На сырье и материалы На произв. персонал На топливо и др. На производство На торговые издержки На админ. издержки и др.

* Определение затрат Пример инвестиционного проекта по строительству и реализации коттеджей и оказанию услуг рекреационного комплекса. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАТРАТ РАСХОДЫ, тыс. руб. 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Расходы на сырье и материалы 25 000 27 500 30 250 33 275 36 603 Расходы на оплату труда 15 000 16 500 18 150 19 965 21 962 Налоги 3 500 3 850 4 235 4 659 5 124 Комунальные платежи 2 000 2 200 2 420 2 662 2 928 Прочие расходы 1 500 1 650 1 815 1 997 2 196 Всего расходов 47 000 51 700 56 870 62 557 68 813

* Определение доходов ЦЕЛЬ – определить объемы производства, источники получения дохода и т.п . Приводится расчет объемов производства, определяются источники получения дохода, устанавливаются цены на товары и услуги (плата за право аренды, продажа существующих и новых объектов и т.д.). Доходы Объект Количество Стоимость Рост цены Рынок Конкуренция

* Определение доходов Пример: ДОХОДЫ, тыс. руб. 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Продажа коттеджей, тыс. руб. 25 000 99 000 187 550 259 545 322 102 Стоимость 1 коттеджа VIP 40 000 44 000 48 400 53 240 58 564 Количество коттеджей VIP 0 1 2 3 3 Итого продано коттеджей VIP 0 44 000 96 800 159 720 175 692 Стоимость 1 коттеджа Эконом 25 000 27 500 30 250 33 275 36 603 Количество коттеджей Эконом 1 2 3 3 4 Итого продано коттеджей Эконом 25 000 55 000 90 750 99 825 146 410 Услуги рекреации, тыс. руб. 150 196 257 337 442 Массаж 50 66 87 115 152 SPA 50 63 80 101 128 Бассейн 50 67 90 121 162 Итого доходов, тыс. руб. 25 150 99 196 187 807 259 882 322 544

* Бюджет доходов и расходов ЦЕЛЬ – определить себестоимость работ (услуг), финансовый результат и прибыль (убыток). Приводится расчет себестоимости продукции (работ, услуг), определяются условия ценообразования, налогообложения, получения валового и чистого дохода с учетом прогнозируемых индексов инфляции, по единовременным поступлениям в бюджет и внебюджетные фонды. Операционная деятельность Финансовая деятельность Чистая прибыль (убыток) +

* Бюджет доходов и расходов Пример: Наименование статьи (без НДС), т.р. 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Операционная деятельность Выручка от продажи товаров и услуг 25 000 99 000 187 550 259 545 322 102 Расходы от операционной деятельности 47 000 51 700 56 870 62 557 68 813 Операционная прибыль -22 000 47 300 130 680 196 988 253 289 Финансовая деятельность Проценты по кредитам и займам 860 550 200 0 0 Поступление процентов 0 0 0 0 0 Прибыль от финансовой деятельности -860 -550 -200 0 0 Прибыль от бизнеса до налогообложения -22 860 46 750 130 480 196 988 253 289 Налог на прибыль 0 9 350 26 096 39 398 50 658 Чистая прибыль (убыток) -22 860 37 400 104 384 157 590 202 631

* Бюджет движения денежных средств ЦЕЛЬ – определить накопление денежных средств за рассматриваемый период. Приводится расчет денежных потоков, отражающих все прогнозируемые поступления и изъятия денежных средств в результате хозяйственной деятельности. Может быть отражена возможная предоплата за поставляемую продукцию или задержка за отгруженную ранее продукцию. В БДДС отражается потребность во внешнем финансировании. Остаток на начало периода Остаток на конец периода Операционная деятельность Финансовая деятельность Инвестиционная деятельность

* Бюджет движения денежных средств Пример: Наименование статьи (с НДС), тыс. руб. 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год САЛЬДО на начало периода 20 000 -6 360 -5 090 40 449 89 155 Операционная деятельность Поступления от опер. деятельности 29 500 116 820 221 309 306 263 380 080 Выплаты по опер. деятельности 47 000 51 700 56 870 62 557 68 813 Сальдо по операционной деятельности -17 500 65 120 164 439 243 706 311 268 Инвестиционная деятельность Поступления от инвестиционной деятельности 0 0 0 0 0 Выплаты по инвестиционной деятельности 15 000 60 000 115 000 195 000 220 000 Приобретение основных средств 0 10 000 15 000 15 000 0 Капитальные вложения 15 000 50 000 100 000 180 000 220 000 Сальдо по инвестиционной деятельности -15 000 -60 000 -115 000 -195 000 -220 000 Финансовая деятельность Получение кредитов и займов 10 000 0 0 0 0 Выплаты процентов по кредиту 860 550 200 0 0 Выплаты основного долга по кредиту 3 000 3 300 3 700 0 0 Сальдо по финансовой деятельности 6 140 -3 850 -3 900 0 0 САЛЬДО на конец периода -6 360 -5 090 40 449 89 155 180 423

* Формирование потоков чистых средств Приводится расчет потока чистых средств, образованных в результате инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, осуществляемой в процессе развития бизнеса, реализации товаров (услуг) с распределением по годам расчетного периода нарастающим итогом, начиная с первого года инвестирования. Поток чистых средств формируется на основе балансов единовременных и текущих расходов, поступлений в бюджет, выплат по кредитным обязательствам, страхованию и т.п. Показатель, т.р.\Период 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Всего Инвестиции 20 000 Притоки 39 500 116 820 221 309 306 263 380 080 1 063 972 Оттоки 65 860 115 550 175 770 257 557 288 813 903 550 Чистый денежный поток -46 360 1 270 45 539 48 706 91 268 140 423 Чистый денежный поток нарастающим итогом -46 360 -45 090 449 49 155 140 423 140 423

* Дисконтирование Дисконтированием называется операция расчета приведенной стоимости денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени. Пример: 100 рублей сегодня по своей покупательной способности отличаются от 100 рублей через год. Через год на 100 рублей невозможно будет купить ровно столько же товаров и услуг, что сегодня. В первую очередь, это связано с инфляцией. Реальная (текущая) стоимость 100 рублей, полученных через год, равна: 100/(1+0,1) = 90,9. Формула дисконтирования выглядит следующим образом: где: P – текущая стоимость будущих денег; F – будущие деньги; r – ставка дисконтирования; N – период времени (1-й год, 2-й год и т.д.). Ставка дисконтирования учитывает в себе три основных фактора: Величина инфляции; Процентная ставка по альтернативным инвестициям; Фактор риска.

* Оценка эффективности инвестиций Расчет показателей эффективности: Срок окупаемости (PP) Период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции (т.е. период, необходимый для того, чтобы средства вложенные в проект полностью вернулись). Чистая текущая стоимость проекта (NPV) Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Формула расчета: Индекс доходности инвестиций (PI) Показатель представляет собой запас финансовой прочности проекта. Показывает сколько денег заработает инвестор на каждый вложенный рубль инвестиций. Внутренняя норма доходности (IRR) Процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. Норма доходности показывает, какой уровень доходности обеспечивает проект за выбранный горизонт рассмотрения. IRR = Ставка сравнения, при которой (Сумма дисконтированных потоков) = 0

* Дисконтированные потоки и показатели эффективности В качестве ставки дисконтирования использовалась инфляция и фактор риска Показатель, тыс. руб.\Период 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Всего Ставка дисконтирования   10,00% 24,30% 41,70% 60,12%   Инвестиции 20 000 0 0 0 0 20 000 Притоки 39 500 116 820 221 309 306 263 380 080 1 063 972 Оттоки 65 860 115 550 175 770 257 557 288 813 903 550 Чистый денежный поток -46 360 1 270 45 539 48 706 91 268 140 423 Чистый денежный поток нарастающим итогом -46 360 -45 090 449 49 155 140 423 140 423 Чистый дисконтированный денежный поток -46 360 1 155 36 636 34 372 56 998 82 801 Чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом -46 360 -45 205 -8 569 25 803 82 801 82 801 Чистый дисконтированный доход (NPV) 82 801 тыс. руб. Индекс доходности простой (PI) 4,1 Внутренняя норма доходности (IRR) 57,62% Срок окупаемости простой (PP) 2 года Срок окупаемости лисконтированный (DPP) 3 года

* СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ! Гуляев Евгений, ведущий консультант Департамента консалтинга, к.э.н. Тел.: + 7 (812) 703 46 73; Факс: + 7 (812) 703 30 08; e-mail: [email protected]